下半年铜价将在纠结中下行

发布时间:2015-6-8    来源:本站

期货日报6月8日消息:铜价处于下跌时间点,但是跌势会否加速仍不确定
  回顾2014年铜价的起伏节奏:一季度持续下跌,4—7月反弹吞没跌幅,下半年振荡走低才修复了跌势。今年的走势正重复着去年的故事,只是跌得更着急了一些,1月就完成了去年一个季度的跌幅,之后便是反弹,5月底跌势重启,时间点提前两个月。
  年初铜价的下跌,笔者认为,一是投资者心态上,空方投机属性较强。去年下半年铜价持续阴跌为最后一跳做足了铺垫,多方保值属性较强。1月刚好是淡季,入场动力不强。二是供需结构上,去年四季度国内精铜产量猛增,供应压力很大,又恰逢消费淡季,供应过剩极其凸出。三是现货层面,年初货源充裕,现货价格贴水数百元,持货者纷纷交仓上期所,交仓空单及库存增加都对价格形成压制。四是宏观面,去年年底宏观经济数据乏力,让投资者心态更加悲观。
  之后铜价的反弹,企业行为或是主导因素。铜终端消费企业是天然的多头,以销定产模式下保值需要大量头寸,这也与消费旺季呼应。此外,铜冶炼企业生产也给予配合,年后炼厂生产任务压力不大,旺季检修近年来愈加明显,减缓了供应压力。宏观面,去年年底经济刺激不够,使得今年一季度宏观数据糟糕,政府为了经济在合理的区间运行,货币政策和财政政策刺激明显加码,市场对经济走好的预期升温,时间点上也与铜价反弹吻合。
  铜价近三周的下跌,能否延续并且加速,笔者认为至少需要关注以下几点:
  一是国内消费预期是否破碎。一季度国内全面刺激经济,市场也对基建拉动下的铜需求充满期待,但是截至4月经济仍没有转好迹象,且先行指标社会融资额和银行贷款额暗示5月仍然艰难。从各个终端行业情况也可以看出,企业铜消费仅仅消费改善,其中电网投资完成额1—4月累计同比负增长8.6%,而这在铜消费占比中最大。其次是空调企业受困于库存,资金困难的中小企业产量回落,大企业生产稳定,但市场份额顾虑下的销售完全取决于天气。此外,出口部分的订单表现并不如意。所以,目前为止,市场已经对最关注的消费失去了耐心,目前铜价的下跌符合基本面判断。
  二是国内经济表现是否给力。一季度国内GDP增速仅7%,1—4月,工业增加值同比6.2%,固定资产投资完成额同比12%,房地产资产投资完成额6%,进出口金额负增长7.6%,社会融资规模仅5.7万亿元,这些数据均创6年来新低,我们不得不对经济是否企稳提出质疑。
  三是美国经济的反弹力度。从目前数据来看,GDP、制造业PMI、就业数据、CPI等数据均出现不利趋势,但是笔者仍然认为严寒天气、油价下跌、罢工等短期因素影响后,美国仍将重回增长趋势。从最新的5月非农报告来看,新增28万人,以及薪资同比增加2.3%,均高于预期和4月前值,这暗示出走强周期的开启,也使得美元指数强势反弹逼近97,美联储加息预期转强。
  综上所述,需求旺季不旺,国内经济能否企稳存疑,美国经济复苏就业信号发出,这些都表明铜价处在下跌的时间点,笔者认同走弱的观点。但是跌势会否加速仍不能确定,毕竟国内旺季还未过去,夏季天气、铜矿干扰、炼厂检修、厄尔尼诺现象等因素还未显现,下半年铜价仍将在纠结中下行。

 


 

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